Processo de liquidação de opções de câmbio

Assentamentos de Contrato de Opções.
Liquidação é o processo para os termos de um contrato de opções serem resolvidos entre as partes relevantes quando este é exercido. O exercício pode ocorrer voluntariamente se o titular optar por se exercitar em algum momento anterior à expiração, ou automaticamente, se o contrato estiver em dinheiro no ponto de expiração.
Embora a liquidação seja tecnicamente entre o titular de contratos de opções e o gravador desses contratos, o processo é realmente tratado por uma organização de compensação. Quando o portador se exercita, ou uma opção é automaticamente exercida, é a organização de compensação que efetivamente resolve os contratos com o portador.
A câmara de compensação seleciona aleatoriamente um escritor desses contratos e os emite com uma atribuição que os obriga a cumprir os termos dos contratos. O resultado final é basicamente o mesmo; o detentor compra ou vende o título subjacente (dependendo de suas opções de compra ou venda) e o autor preenche o outro lado da transação. Há apenas outra parte no meio que basicamente garante que todo o processo corra bem.
Se você está exercendo opções que você possui ou recebendo uma atribuição em contratos que você tenha escrito, essa parte do processo passa relativamente despercebida e é tratada pelo seu corretor.
Existem dois métodos pelos quais as opções podem ser liquidadas quando exercidas; liquidação física e liquidação em dinheiro. Todos os contratos indicarão qual forma de pagamento se aplica. Abaixo, explicamos os dois tipos de liquidação e como eles funcionam.

Liquidação em dinheiro.
O que é uma 'Liquidação em Dinheiro'?
Uma liquidação em dinheiro é um método de liquidação usado em certos contratos de futuros e opções onde, após a expiração ou exercício, o vendedor do instrumento financeiro não entrega o ativo subjacente real, mas transfere a posição de caixa associada. Para os vendedores que não desejam tomar posse real da mercadoria em caixa subjacente, uma liquidação em dinheiro é um método mais conveniente de transações de futuros e contratos de opções. Por exemplo, o comprador de um contrato futuro de algodão liquidado em dinheiro é obrigado a pagar a diferença entre o preço à vista do algodão e o preço do futuro, em vez de ter que apropriar-se de pacotes físicos de algodão.
Limitar Mover.
Contrato avançado.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Liquidação em Dinheiro'
Se um investidor não conseguir um contrato futuro de US $ 10.000 em prata, por exemplo, é inconveniente, no final do contrato, que o portador entregue fisicamente a prata a outro investidor. Para contornar isso, contratos de futuros e opções podem ser conduzidos com uma liquidação em dinheiro, onde, no final do contrato, o titular da posição é creditado ou debitado a diferença entre o preço inicial e a liquidação final.
Um exemplo de uma liquidação em dinheiro.
Os contratos de futuros são contratados por investidores que acreditam que uma mercadoria aumentará ou diminuirá no preço no futuro. Se um investidor fechar um contrato de futuros para o trigo, ele está assumindo que o preço do trigo diminuirá no curto prazo. Um contrato é iniciado com outro investidor que leva o outro lado da moeda, acreditando que o trigo irá aumentar de preço.
Neste exemplo, um investidor fica aquém de um contrato futuro de 100 bushels de trigo para um total de US $ 10.000. Isso significa que, no final do contrato, se o preço de 100 bushels de trigo cair para US $ 8.000, o investidor deverá ganhar US $ 2.000. No entanto, se o preço de 100 bushels de trigo aumentar para US $ 12.000, o investidor perderá US $ 2.000. Conceitualmente, no final do contrato, os 100 bushels de trigo são "entregues" ao investidor com a posição comprada. No entanto, para facilitar as coisas, uma liquidação em dinheiro pode ser usada. Se o preço aumentar para US $ 12.000, o investidor de curto prazo deve pagar a diferença de US $ 12.000 - US $ 10.000, ou US $ 2.000, em vez de entregar o trigo. Por outro lado, se o preço cair para US $ 8.000, o investidor receberá US $ 2.000 pela posição comprada.

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12 Non-Deliverable Forwards (NDFs) de OTC FX:
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Moedas de liquidação não USD, T + 1:
Moedas de liquidação não USD, T + 2:
USD / JPY *, AUD / JPY, EUR / JPY, CAD / JPY, EUR / AUD, EUR / CHF, EUR / GBP *

Liquidação FX.
Uma transação de câmbio corporativo envolve um banco, em nome de seu cliente corporativo, pagando pela moeda que vendeu a uma taxa acordada para outro banco e recebendo uma moeda diferente em troca dos fundos sendo liquidados e liquidados nas clearings locais. Para um departamento de tesouraria corporativa, realizar e liquidar muitos acordos de câmbio por dia envolve três coisas:
liquidez intra-dia para financiar cada negócio separadamente porque eles não sabem quando será liquidado; administração; e risco de liquidação de câmbio - o risco de seu banco na transação de câmbio pagar a moeda sem receber a moeda em troca.
O risco de liquidação de câmbio é uma das maiores preocupações na comunidade bancária internacional de hoje. Após a crise de crédito / liquidez, há ainda mais risco de o banco entrar em default em um acordo no mercado de câmbio de US $ 5 + trilhões / dia. Para muitos bancos, o risco de liquidação de transações de câmbio é tipicamente maior do que o risco de crédito, frequentemente três vezes mais alto. Não admira que os bancos centrais continuem preocupados com o risco de liquidação de câmbio. As empresas têm níveis muito diferentes de risco de liquidação. No entanto, aqueles com grandes volumes de negociação de commodities têm níveis significativos de risco de liquidação, embora muitos tenham muito menos.
Os departamentos de tesouraria corporativa têm quatro opções para administrar a liquidação de FX:
ignore isto; liquidar a maioria de seus negócios com seu principal banco de administração de caixa, onde não há risco de liquidação; usar o sistema CLS (Continuous Linked Settlement); ou usar acordo bilateral.
Cerca de um terço de todas as transações de câmbio corporativas são liquidadas com os principais bancos de administração de caixa.
A Solução de Liquidação Contínua Contínua.
O Banco de Liquidação Contínua (CLS - Continuous Linked Settlement) opera o maior sistema de liquidação financeira em numerário que elimina o risco de liquidação causado por transacções de FX que ocorrem em diferentes fusos horários para mais de metade das instruções de pagamento de divisas do mundo. O CLS liquida as operações cambiais casadas em uma base de pagamento bruto versus pagamento (PvP) em 17 moedas que representam 95% do valor diário negociado. O financiamento para liquidação é requerido em uma base líquida multilateral por data-valor. O CLS estabelece as instruções de pagamento relacionadas às negociações executadas em seis instrumentos principais: câmbio de moeda estrangeira, contratos de câmbio, opções cambiais, swaps cambiais, contratos a termo de moeda a termo e liquidação financeira de derivativos de crédito.
O CLS entrou em operação em setembro de 2002 e em setembro de 2015 tem um volume de entrada de 1,08 milhão de instruções por dia com um valor médio diário de US $ 4,81 trilhões em 17 moedas, um valor total maior do que qualquer outro sistema de liquidação de caixa. No início de 2014, havia 346 participantes de bancos, incluindo um banco de reserva, mais de 50 usuários corporativos, 66 instituições financeiras não bancárias e 16.531 fundos de pensão e investimento individuais participantes do sistema.
Como o CLS funciona dentro do ciclo de vida da negociação.
Fonte e & amp; Copyright e cópia 2014 - CLS.
Um dos principais benefícios da utilização do CLS para membros é a redução do dinheiro necessário para liquidar transações de câmbio e os descobertos intra-dia necessários, porque a liquidação no CLS ocorre numa base bruta individual de pagamento versus pagamento (PvP), enquanto o financiamento necessário para a liquidação é calculada em uma base compensada multilateral que reduz o número de pagamentos necessários para liquidar as transações de um dia, veja a figura abaixo.
Benefícios dos Membros CLS: Risco de Liquidação + Liquidez.
O CLS também protege os participantes contra perda de principal associada a operações de câmbio, porque no caso de uma falha de liquidação, nenhum dos dois pagamentos para uma transação de FX será liquidado, e o financiamento relacionado é imediatamente devolvido ao CLS Settlement Member, portanto sem trocas de FX falhadas quando o Lehman falhava.
O processo de liquidação do CLS, mostrado na figura acima, é totalmente automatizado e transparente, os participantes têm uma visão global de suas posições de FX em tempo real, para que eles saibam exatamente quais serão os seus requisitos de financiamento de FX e no mesmo dia. Também o CLS é mais fácil de usar porque fornece correspondência pós-negociação e pré-liquidação, geralmente dentro de 30 minutos de negociação, ou seja, uma vez que a negociação é correspondida, o departamento de tesouraria corporativa pode ter certeza de que a negociação será liquidada. A conformidade com a Sarbanes Oxley e outras regulamentações de processo também são aprimoradas, pois todo o processo de liquidação é totalmente automatizado e transparente.
Os usuários corporativos estão relatando uma queda de 50% nas transações de liquidação e uma redução de 90% nos valores de liquidação necessários. Outro benefício para o departamento de tesouraria corporativa de usar o CLS é que ele pode fazer parte do plano de recuperação de desastre. Como um tesoureiro corporativo colocou: "Como todos os assentamentos são automatizados após a correspondência, o CLS faz parte do plano de Continuidade de Negócios do departamento de tesouraria corporativa. Caso nosso Plano de Continuidade de Negócios tenha que ser invocado, podemos ter certeza de que todos os nossos CLS correspondentes os negócios se estabelecerão sem a necessidade de nossa interação, liberando recursos essenciais que podemos nos concentrar em outros lugares ".
Departamentos corporativos de tesouraria precisam ter centralizado todo o comércio de FX para o CLS para ser apropriado. Ao avaliar o possível uso dos departamentos de tesouraria corporativa do CLS, é necessário perguntar:
nossos bancos de compensação oferecem liquidação de CLS? o volume de negociações em conformidade com o CLS garante o custo de implementação e operação de um link do CLS? eles querem centralizar toda a sua liquidação por meio de um único banco? Que administração e recursos operacionais serão salvos?
A Alternativa de Liquidação Bilateral.
O uso de compensação bilateral entre bancos e contrapartes que não participam do CLS para liquidação ainda está disponível e é usado para muitos trilhões de dólares / dia. Embora ninguém saiba ao certo quais são os volumes reais para compensação bilateral. Isso ajuda a reduzir os custos de liquidação e compensação e é uma alternativa à liquidação do CLS.

Processo de liquidação de opções de Fx
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Introdução.
As opções de câmbio são uma alternativa aos contratos a termo quando fazem hedge de uma exposição cambial porque as opções permitem que a empresa se beneficie de movimentos favoráveis ​​da taxa de câmbio, enquanto um contrato a termo trava na taxa de câmbio para uma transação futura. É claro que esse "seguro" da opção não é gratuito, enquanto não custa nada entrar em uma transação a termo.
Ao precificar as opções de câmbio, o subjacente é a taxa de câmbio à vista ou a termo.
A convenção de liquidação refere-se ao intervalo de tempo potencial que ocorre entre as datas de negociação e liquidação. Os contratos financeiros geralmente têm um atraso entre a execução de uma negociação e sua liquidação. Este período de tempo também está presente entre o vencimento de uma opção e sua liquidação. Por exemplo, para um forward de moeda estrangeira em relação ao USD, o cálculo da data standard para a liquidação spot é de dois dias úteis na moeda não-dólar e, em seguida, o primeiro dia útil que é comum à moeda e a Nova York. A única exceção a essa convenção é o USD-CAD, que é um dia útil de Toronto e, em seguida, o primeiro dia útil comum em Toronto e Nova York. Para uma opção de câmbio, a liquidação financeira é feita da mesma maneira, com o cálculo da liquidação usando a data de vencimento da opção como o início do cálculo. A convenção de liquidação afeta os fluxos de caixa descontados e deve ser considerada na avaliação. As funções FINCAD permitem a especificação de várias convenções de mercado de câmbio que são capazes de cobrir a maioria dos pares de moedas disponíveis no mercado. Com relação aos possíveis formatos de entrada, os usuários podem especificar as convenções para as duas moedas da taxa de câmbio manualmente, de forma combinada ou separada. Para o primeiro, dois elementos podem ser considerados como descritor de maturidade e convenção de férias que são compartilhados para ambas as moedas. Para este último, cinco elementos podem ser considerados como um conjunto de descritor de maturidade e convenção de feriados para a moeda um, outro conjunto de entradas semelhantes para a moeda dois e uma entrada adicional de convenção de férias. Isto corresponde à especificação mais genérica da convenção de liquidação que pode ser usada para negócios de taxa cruzada, e. um comércio CAD-EUR com datas de liquidação calculadas usando Nova York, bem como feriados de Toronto e Target.
Se assumirmos que as taxas de câmbio seguem movimento browniano geométrico (mesmo tipo de processo estocástico como um estoque), usando USD / JPY como taxa de câmbio, a moeda estrangeira (JPY) é análoga a uma ação que fornece um rendimento de dividendos conhecido, onde o proprietário da moeda estrangeira recebe um "dividend yield" igual à taxa livre de risco na moeda estrangeira. Essas e outras premissas nos permitem utilizar modelos genéricos de opções, como o Black-Scholes, na avaliação de opções de câmbio.
Detalhes técnicos.
As opções de FX podem ser confusas e, às vezes, exigem um pouco de reflexão extra, porque um cliente considerará a opção CALL e outra considerará a mesma opção de FX PUT. É sempre importante entender qual é o resultado esperado porque, uma vez conhecido o resultado, as entradas para as funções da opção serão claras.
Por exemplo, se a taxa de strike é de 1,45 CAD / USD ($ 1,45 CAD compra $ 1,00 USD), a recompensa por uma longa chamada em USD seria semelhante à ilustração abaixo. Lembre-se de que uma chamada em USD é a mesma que uma aplicação em CAD, portanto, se a taxa CAD / USD subir para 1,50, um PUT de 1,45 em CAD estará no dinheiro.
Payoff para uma longa chamada em USD.
Análise Suportada.
As funções de opções do FINCAD FX podem ser usadas para o seguinte:
Calcular o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção de câmbio europeia, americana ou asiática; Calcular o valor justo, estatísticas de risco e relatório de risco de uma opção de câmbio européia com convenção de liquidação; Calcular o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção de barreira de exercício único europeu ou americano; Calcule o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção de exercício de barreira dupla europeia ou americana. A opção é uma opção de barreira de dois knock-out, e o payoff pode ser do tipo binária ou binária: inicialmente o detentor possui uma opção binária chamada ou put, mas se a qualquer momento uma barreira for violada, a opção será perdida ou eliminada ; Calcule o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção de FX binária Calcule o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção FX de barreira binária. O pagamento é uma quantia fixa de dinheiro se a barreira for violada; caso contrário, nada se a barreira nunca for violada e vice-versa; Calcule o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção FX de barreira binária. O pagamento é uma quantia fixa de dinheiro se a barreira for tocada e a opção estiver no dinheiro no vencimento; do contrário, nada; Calcule o valor justo e as estatísticas de risco para uma opção FX de barreira binária. O pagamento é uma quantia fixa de dinheiro se a barreira não for tocada e a opção estiver no dinheiro no vencimento; caso contrário, nada.
Para aprender mais sobre as funções de opções do FINCAD FX, contate um Representante FINCAD.