História da contabilização de opções de ações

Os benefícios e valor das opções de ações.

É uma verdade muitas vezes negligenciada, mas a capacidade de os investidores verem com exatidão o que está acontecendo em uma empresa e poderem comparar empresas com base nas mesmas métricas é uma das partes mais importantes do investimento.

O debate sobre como contabilizar as opções de ações corporativas dadas a funcionários e executivos tem sido discutido na mídia, nas salas de diretoria da empresa e até mesmo no Congresso dos EUA. Após muitos anos de disputas, o Financial Accounting Standards Board, ou FASB, emitiu o FAS 123 (R), que prevê a contabilização obrigatória das opções de ações começando no primeiro trimestre fiscal da empresa após 15 de junho de 2005. (Para saber mais, veja Os Perigos das Opções de Backdating, o Custo "Verdadeiro" das Opções de Ações e uma Nova Abordagem à Compensação de Ações.

Os investidores precisam aprender como identificar quais empresas serão mais afetadas - não apenas na forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma - mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá. nas estratégias de longo prazo de muitas empresas para atrair talentos e motivar funcionários. (Para leitura relacionada, consulte Noções Básicas Sobre Ganhos Pró-forma.)

Um Breve Histórico da Opção de Ações como Remuneração.

A prática de outorgar opções de ações aos funcionários da empresa é de décadas. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer Nº 25, que exigia que as empresas usassem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de ações concedidas aos funcionários da empresa. Nos métodos de valor intrínseco usados ​​na época, as empresas podiam emitir opções de ações "sem dinheiro" sem registrar qualquer despesa em suas demonstrações de resultado, pois as opções eram consideradas sem valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço de concessão e o preço de mercado da ação, que no momento da concessão seria igual). Assim, enquanto a prática de não registrar nenhum custo para as opções de ações começou há muito tempo, o número que estava sendo distribuído era tão pequeno que muitas pessoas o ignoraram.

Avanço rápido para 1993; A seção 162m do Internal Revenue Code é escrita e limita efetivamente a compensação em dinheiro do executivo corporativo para US $ 1 milhão por ano. É neste ponto que o uso de opções de ações como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções está um mercado altista em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que se beneficia de inovações e da maior demanda dos investidores.

Muito em breve, não eram apenas os principais executivos que recebiam opções de ações, mas também funcionários de base. A opção acionária passou de um favor executivo de bastidores a uma vantagem competitiva completa para as empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não se importavam em ter algumas opções cheias de chance (em essência, bilhetes de loteria). ) em vez de dinheiro extra vem do dia de pagamento. Mas graças ao mercado de ações em expansão, em vez de bilhetes de loteria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica fundamental para empresas menores com bolsões mais rasos, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não registravam um centavo da transação como despesa.

Warren Buffet postulou sobre o estado de coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: "Embora as opções, se bem estruturadas, possam ser uma maneira apropriada e até ideal de compensar e motivar os altos executivos, elas são mais loucamente caprichosas em sua distribuição recompensas, ineficientes como motivadores e excessivamente onerosos para os acionistas. "

Apesar de ter uma boa corrida, a "loteria" acabou por terminar - e abruptamente. A bolha movida a tecnologia no mercado de ações explodiu, e milhões de opções que antes eram rentáveis ​​tornaram-se inúteis, ou "subaquáticas". Escândalos corporativos dominaram a mídia, já que a ganância esmagadora vista em empresas como a Enron, a Worldcom e a Tyco reforçou a necessidade de investidores e reguladores retomarem o controle de contabilidade e relatórios adequados. (Para ler mais sobre esses eventos, veja The Biggest Stock Scams Of All Time.)

Certamente, no FASB, o principal órgão regulador dos padrões contábeis americanos, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para empresas e acionistas.

Os custos que as opções de ações podem representar para os acionistas são assunto de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de avaliação de opções de doações está sendo imposto às empresas, principalmente porque nenhum "melhor método" foi determinado.

As opções de compra de ações concedidas a funcionários têm diferenças importantes em relação àquelas vendidas nas bolsas, como períodos de carência e falta de transferência (somente o funcionário pode utilizá-las). Em sua declaração juntamente com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as principais variáveis ​​que compõem os métodos mais comumente usados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis ​​são:

A taxa de retorno livre de risco (geralmente uma taxa de t-bill de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para o título (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o prazo da opção. Preço de exercício da opção. Prazo esperado ou duração da opção.

As empresas podem usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas por seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes no final das avaliações, dependendo do método usado e das premissas adotadas, especialmente as premissas de volatilidade. Como as empresas e os investidores estão entrando em um novo território aqui, as avaliações e os métodos podem mudar com o tempo. O que se sabe é o que já ocorreu, e é que muitas empresas reduziram, ajustaram ou eliminaram completamente seus programas existentes de stock options. Diante da perspectiva de incluir custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente.

Considere a seguinte estatística: as concessões de opções de compra de ações emitidas por empresas do S & P 500 caíram de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma redução de mais de 40% em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca essa tendência.

FASB, Financial Accounting Standards Board.

Resumo da Declaração No. 123.

Contabilização de Remuneração Baseada em Ações (Emissor 10/95)

Esta Declaração também se aplica a transações nas quais uma entidade emite seus instrumentos de patrimônio para adquirir bens ou serviços de não empregados. Essas transações devem ser contabilizadas com base no valor justo da contraprestação recebida ou no valor justo dos instrumentos patrimoniais emitidos, o que for mensurável de maneira mais confiável.

Contabilização de Prêmios de Remuneração Baseada em Ações para Funcionários.

Esta Declaração define um método de contabilização pelo valor justo baseado em uma opção de compra de ações do empregado ou instrumento de patrimônio similar e incentiva todas as entidades a adotarem esse método de contabilização para todos os seus planos de remuneração de ações de empregados. No entanto, também permite que uma entidade continue a mensurar o custo de compensação para esses planos usando o método de contabilização com base no valor intrínseco prescrito pela Opinião nº 25 da APB, Contabilização de Ações Emitidas para Funcionários. O método baseado no valor justo é preferível ao método Opinião 25 para justificar uma mudança no princípio contábil conforme o Parecer Nº 20 do APB, Alterações Contábeis. As entidades que optarem por permanecer com a contabilidade na Opinião 25 devem fazer divulgações pro forma do lucro líquido e, se apresentado, lucro por ação, como se o método contábil baseado no valor justo definido nesta Declaração tivesse sido aplicado.

Segundo o método baseado no valor justo, o custo da remuneração é mensurado na data da outorga com base no valor da outorga e é reconhecido ao longo do período do serviço, que normalmente é o período de carência (vesting period). Sob o método baseado no valor intrínseco, o custo de compensação é o excesso, se houver, do preço de mercado cotado da ação na data da concessão ou outra data de medição sobre o valor que um funcionário deve pagar para adquirir a ação. A maioria dos planos de opções de ações fixas - o tipo mais comum de plano de remuneração de ações - não tem valor intrínseco na data da concessão e, de acordo com a Opinião 25, nenhum custo de compensação é reconhecido para eles. O custo de compensação é reconhecido para outros tipos de planos de remuneração baseados em ações sob a Opinião 25, incluindo planos com características variáveis, geralmente baseadas no desempenho.

Prêmios de Compensação de Ações Requeridos para Liquidação por Instrumentos de Capital.

Para as opções de ações, o valor justo é determinado utilizando um modelo de precificação de opções que considera o preço da ação na data da outorga, o preço de exercício, a vida esperada da opção, a volatilidade da ação subjacente e os dividendos esperados sobre ela, e a taxa de juros livre de risco durante a vida esperada da opção. As entidades não públicas podem excluir o fator de volatilidade na estimativa do valor de suas opções de ações, o que resulta na mensuração no valor mínimo. O valor justo de uma opção estimada na data de outorga não é ajustado subsequentemente por mudanças no preço das ações subjacentes ou sua volatilidade, a vida da opção, dividendos sobre a ação ou a taxa de juros livre de risco.

O valor justo de uma ação não-investida (geralmente denominada estoque restrito) concedido a um empregado é medido pelo preço de mercado de uma ação não restrita na data da concessão, a menos que uma restrição seja imposta depois que o empregado tiver adquirido uma participação. à direita, caso em que o valor justo é estimado levando em conta essa restrição.

Planos de Compra de Ações para Funcionários.

Um plano de compra de ações que permita aos empregados comprar ações com desconto do preço de mercado não é compensatório se satisfizer três condições: (a) o desconto é relativamente pequeno (5% ou menos satisfaz essa condição automaticamente, embora em alguns casos um maior o desconto também pode ser justificado como não compensatório), (b) substancialmente todos os empregados de tempo integral podem participar de forma equitativa, e (c) o plano não incorpora recursos de opção como permitir que o funcionário compre a ação com um desconto fixo do menor do preço de mercado na data de concessão ou data de compra.

Recompensas de Compensação de Ações Necessárias para Liquidação Pagando em Dinheiro.

Alguns planos de compensação baseados em ações exigem que o empregador pague a um empregado, a pedido ou em uma data específica, um valor em dinheiro determinado pelo aumento do preço das ações do empregador a partir de um nível especificado. A entidade deve mensurar o custo de remuneração para aquele prêmio no valor das mudanças no preço das ações nos períodos em que as mudanças ocorrem.

Esta Declaração exige que as demonstrações financeiras de um empregador incluam certas divulgações sobre arranjos de compensação de empregados baseados em ações, independentemente do método usado para contabilizá-los.

Os valores pro forma a serem divulgados por um empregador que continua a aplicar as disposições contábeis da Opinião 25 refletirão a diferença entre o custo da remuneração, se houver, incluído no lucro líquido e o custo relacionado medido pelo método baseado no valor justo definido neste documento. Declaração, incluindo efeitos fiscais, se houver, que teriam sido reconhecidos na demonstração do resultado se o método baseado no valor justo tivesse sido utilizado. Os valores pro forma requeridos não refletirão quaisquer outros ajustes no lucro líquido reportado ou, se apresentado, lucro por ação.

Data Efetiva e Transição.

As exigências contábeis desta Declaração são efetivas para transações realizadas em exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1995, embora possam ser adotadas quando da emissão.

As exigências de divulgação desta Declaração são efetivas para demonstrações financeiras para exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1995, ou para um exercício fiscal anterior para o qual esta Declaração é adotada inicialmente para reconhecimento do custo de compensação. As divulgações pro forma exigidas para entidades que optam por continuar a medir o custo de compensação usando a Opinião 25 devem incluir os efeitos de todos os prêmios concedidos em anos fiscais iniciados após 15 de dezembro de 1994. Divulgações pró-forma de prêmios concedidos no primeiro ano fiscal iniciados após dezembro 15, 1994, não precisam ser incluídos nas demonstrações contábeis daquele exercício fiscal, mas devem ser apresentados subseqüentemente sempre que as demonstrações contábeis daquele exercício forem apresentadas para fins de comparação com as demonstrações contábeis de um exercício posterior.

Expensando opções de ações: O FASB pode prevalecer?

Quando o Financial Accounting Standards Board (FASB) anunciou recentemente que pode exigir que as empresas reconheçam o valor da compensação baseada em opções de ações, expurgando o valor na demonstração de resultados (as regulamentações atuais permitem divulgação de notas explicativas em relatórios financeiros), parece estar pronta para resolver um problema contencioso. Mas a proposta gerou uma guerra de palavras, colocando pesos pesados ​​como Alan Greenspan e Warren Buffett - que favorecem o modelo de despesas - contra oponentes poderosos como o comissário da SEC Paul Atkins e o representante da Louisiana Richard Baker, presidente do Subcomitê da Câmara sobre Mercados de Capitais, Seguros. e empresas patrocinadas pelo governo. O último esforço do FASB para exigir um tratamento de despesas e opções, em 1994, afundou diante da oposição política e setorial que ameaçava a própria existência do Conselho. De acordo com os professores da Wharton e outros, o FASB deve ser capaz de resistir à pressão desta vez.

A partir da década de 1990, as opções de ações dos funcionários - que geralmente dão aos destinatários o direito de comprar as ações relacionadas a um preço fixo por um determinado período de tempo, independentemente das flutuações do mercado - pareciam ser um caminho fácil para a riqueza. Microsoft Millionaires ”pode testemunhar. Mas os críticos afirmam que as opções também alimentaram escândalos corporativos como a Enron e a Worldcom, tentando estimular executivos a aumentar artificialmente os preços das ações.

Alguns investidores e outros também argumentam que o tratamento contábil subjacente - que permite que as empresas evitem despesas com remuneração baseada em ações - é falho porque, por exemplo, dá a alguns setores pesados ​​de opções, como a alta tecnologia, uma margem de informação sobre as empresas. utilize formas mais tradicionais de compensação que são refletidas em uma demonstração de receita ou lucro e prejuízo (P & amp; L).

Agora, uma Minuta de Exposição do FASB, Pagamento Baseado em Ações, uma Alteração das Declarações 123 e 95 do FASB, procura “melhorar as regras contábeis existentes e fornece informações mais completas e de maior qualidade para os investidores”, de acordo com a Diretoria. O período de comentários para o projeto de exposição termina em 30 de junho, e o FASB planeja realizar reuniões públicas de mesas-redondas para obter informações adicionais sobre a proposta.

“O Financial Accounting Standards Board quer que as empresas reconheçam o valor das opções usadas para comprar mão-de-obra dos funcionários”, observa Wayne R. Guay, professor de contabilidade da Wharton. “Por que isso deve ser diferente da emissão de opções de ações para matérias-primas, suprimentos ou outras categorias que são reconhecidas como despesas de negócios na demonstração de resultados quando os itens são usados? Curiosamente, o trabalho é o único item que não é reconhecido. ”

Mas nem todos concordam com essa análise. O deputado Baker, por exemplo, disse recentemente que estava "muito desapontado". # 8221; sobre os planos do FASB e planejava lançar ações do Congresso para detê-lo, de acordo com o serviço da Dow Jones Newswires. E um comunicado da Reuters em janeiro informou que, em uma conferência do Instituto Empresarial American Enterprise, o comissário da SEC, Atkins, questionou a necessidade de opções de despesas, expressando preocupação de que a diretoria estivesse caminhando para a exigência por razões políticas, em vez de contábeis. Atkins teria dito, no entanto, que ele estava falando em uma capacidade pessoal, não oficial. De fato, de acordo com relatórios publicados, o chefe da Atkins, o presidente da SEC, William Donaldson, é a favor de despesas com opções de ações.

Previsivelmente, gigantes da alta tecnologia como a Intel e a Cisco Systems, que resistiram a pedidos de opções de ações de funcionários, soaram um alarme sobre a proposta do Fasb. Em um recente pedido de procuração, a Intel pediu aos acionistas que votassem contra uma proposta de acionista para que as despesas da empresa fossem o custo de todas as futuras opções de ações. De fato, o segmento de alta tecnologia como um todo tem tradicionalmente argumentado que seus ganhos e vantagens competitivas poderiam ser corroídos se o valor das opções de ações - que têm sido muito usadas para atrair talentos - fosse refletido no P & amp;

Escola Secundária Knowledge @ Wharton.

Mas mesmo antes do anúncio mais recente do FASB, algumas rachaduras na frente de alta tecnologia eram evidentes. No final do ano passado, por exemplo, a Microsoft modificou seu programa de compensação de opções de ações para recompensar funcionários com ações reais de ações. Na época, alguns observadores interpretaram isso como uma admissão tácita de que a administração não esperava mais grandes disparidades no preço das ações - e de fato as ações da Microsoft caíram de um pico de cerca de US $ 30 no final de 2003 para cerca de US $ 25 em meados de abril de 2004. Além disso, a empresa anunciou sua intenção de custear toda a remuneração baseada em ações, incluindo opções de ações anteriormente concedidas. Outra empresa de base tecnológica, o serviço de aluguel de DVDs on-line Netflix, também anunciou no ano passado que seria uma opção de despesas. Os relatórios publicados citados pelo CFO Barry McCarthy, observando que o movimento deu à empresa “maior consistência” em seus relatórios financeiros.

A nova proposta do FASB conta com o apoio das empresas “Big Four” da CPA. Em uma carta conjunta datada de 17 de março, dirigida ao deputado Baker e ao deputado Paul E. Kanjorski (o membro graduado do subcomitê de Baker), os titãs da indústria contábil apresentaram seus argumentos no contexto de uma necessidade de independência contínua do FASB. "Continuamos a apoiar a visão de que o valor justo de todas as opções de ações de funcionários deve ser relatado como despesa de remuneração", diz parte da carta, que é assinada pelos presidentes e CEOs da Big Four. Continua exortando o Congresso a continuar seu reconhecimento da “contribuição crítica de um FASB independente para o funcionamento eficaz dos mercados de capitais”.

Deixando a política de lado, as empresas de alta tecnologia também expressaram temores de que uma mudança súbita para a despesa com opções poderia levar a um mergulho vertiginoso em seus P & Ls, potencialmente provocando quedas incapacitantes nos preços das ações - a mesma ferramenta que eles usaram para atrair e reter talento. Mas Guay, da Wharton, descartou essas preocupações, e um par de estudos de alto perfil parece apoiar sua posição.

“As opções de ações representam uma ferramenta de compensação e, se forem eficazes, esperar-se-ia que as empresas continuassem a usá-las, independentemente do mecanismo de relatório”, argumenta ele. “Além disso, o valor em dólar da despesa com opções é geralmente divulgado em formato de nota de rodapé, portanto, os investidores institucionais e outros sabem disso, e os analistas já o consideram. Várias centenas de empresas já estão gastando suas opções, e os preços das ações não parecem ter sofrido com a abordagem ”.

Uma conclusão semelhante foi alcançada pelo Escritório de Orçamento do Congresso, que recentemente divulgou um estudo sobre os efeitos potenciais da contabilização de opções de ações. Intitulado “Contabilização de Opções de Ações de Empregados” e datado de abril de 2004, o relatório observa, entre outras conclusões, que se as empresas “não reconhecem como despesa o valor justo das opções de ações de funcionários, medidas quando as opções são outorgadas, as empresas relataram o lucro líquido será exagerado ”.

Além disso, apesar de reconhecer a complexidade envolvida no cálculo do valor justo das opções de compra de ações, a CBO diz que elas “podem ser estimadas com a mesma confiabilidade de muitas outras despesas”. De acordo com a proposta do FASB, a despesa de uma opção de ações seria geralmente mensurados pelo valor justo na data da outorga. Embora a diretoria não diga especificamente como as opções devem ser avaliadas, a proposta menciona dois métodos permissíveis: a fórmula amplamente utilizada de Black-Scholes-Merton e um modelo binomial menos conhecido.

Por fim, acrescenta o estudo, reconhecer o valor justo das opções de ações para funcionários como uma despesa nos relatórios de uma empresa provavelmente não afetará negativamente a economia nacional, uma vez que as informações já foram divulgadas em notas de rodapé. No entanto, observa o relatório, “poderia tornar as informações de valor justo mais transparentes para os investidores menos sofisticados”.

Outro estudo, com foco em 335 empresas, foi conduzido pela empresa global de serviços profissionais Towers Perrin. Também determinou que as empresas não são penalizadas quando suas opções de ações são contabilizadas como despesas. "Uma vez ajustado para o movimento geral do mercado, o preço médio das ações das empresas anunciantes não mostra nenhuma mudança significativa durante os 300 pregões em torno da declaração", segundo o relatório, divulgado em 31 de março.

"O que podemos aprender com esse estudo é que o tratamento contábil não precisa impulsionar os incentivos da administração", diz Gary Locke, diretor da Towers Perrin e líder da prática de consultoria de compensação executiva da empresa. "Em vez disso, os incentivos devem ser projetados para impulsionar o desempenho corporativo".

Guay acrescenta que a contraparte global do FASB, o International Accounting Standards Board sediado em Londres, já emitiu uma norma exigindo que as empresas reflitam, em sua demonstração de resultados, o efeito das opções de ações. "Se interesses especiais tentarem pressionar a SEC ou o FASB, esses órgãos podem sempre responder que essa é a direção na qual o resto do mundo está se movendo", diz ele. "Precisamos nos mover junto com outros países nesse esforço."

Na verdade, acrescenta, a tarefa de desenvolver métricas padrão para avaliar com precisão as opções de ações pode não ser tão assustadora. “As questões de avaliação serão importantes, mas lembre-se de que os mercados financeiros já valorizam certos tipos de opções de ações (tipicamente opções de compra e venda, que dão ao proprietário o direito, mas não a obrigação, respectivamente de vender ou comprar uma quantia especificada de um título subjacente). preço especificado dentro de um prazo determinado ”, observa ele. “O truque aqui é que essas opções de ações relacionadas a remuneração não são as mesmas que as opções negociadas publicamente, portanto, o vesting e outros recursos indevidos podem tornar o trabalho um pouco mais difícil. Mas também outras avaliações, como aposentadorias, exigem estimativas de quanto tempo os funcionários trabalharão em uma empresa e por quanto tempo viverão. O valor atribuído às opções de ações pode não ser perfeito, mas será razoável. E como a avaliação atual de P & amp; L de despesas com opções de ações é zero, qualquer tipo de valor é melhor. ”

Opção de ações.

O que é uma 'Stock Option'?

Uma opção de compra de ações é um privilégio, vendido por uma parte a outra, que dá ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender uma ação a um preço acordado dentro de um determinado período de tempo. As opções americanas, que compõem a maioria das opções de ações negociadas em bolsa, podem ser exercidas a qualquer momento entre a data da compra e a data de vencimento da opção. Por outro lado, as opções européias, também conhecidas como "opções de ações" no Reino Unido, são ligeiramente menos comuns e só podem ser resgatadas na data de vencimento.

Opções No Futuro.

No dinheiro.

Opção de venda

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Stock Option'

O contrato de opção de compra de ações é entre duas partes autorizadas e as opções normalmente representam 100 ações de uma ação subjacente.

Colocar e chamar opções.

Uma opção de ações é considerada uma chamada quando um comprador celebra um contrato para comprar uma ação a um preço específico em uma data específica. Uma opção é considerada uma colocação quando o comprador da opção tira um contrato para vender uma ação a um preço acordado em ou antes de uma data específica.

A ideia é que o comprador de uma opção de compra acredite que o estoque subjacente aumentará, enquanto o vendedor da opção pensa o contrário. O detentor da opção tem o benefício de comprar a ação com desconto em relação ao seu valor de mercado atual se o preço da ação aumentar antes da expiração. Se, no entanto, o comprador acreditar que uma ação diminuirá de valor, ele entrará em um contrato de opção de venda que lhe dará o direito de vender a ação em uma data futura. Se o estoque subjacente perder valor antes do vencimento, o detentor da opção poderá vendê-lo por um prêmio a partir do valor de mercado atual.

O preço de exercício de uma opção é o que determina se ela é valiosa ou não. O preço de exercício é o preço predeterminado em que o estoque subjacente pode ser comprado ou vendido. Os detentores de opções de compra lucram quando o preço de exercício é menor do que o valor de mercado atual. Coloque o lucro dos detentores de opções quando o preço de exercício for maior que o valor de mercado atual.

Opções de ações do empregado.

As opções de ações dos funcionários são semelhantes às opções de compra ou venda, com algumas diferenças importantes. As opções de ações dos funcionários normalmente são adquiridas em vez de ter um prazo especificado até o vencimento. Isso significa que um empregado deve permanecer empregado por um período de tempo definido antes que ele ganhe o direito de comprar suas opções. Há também um preço de subsídio que toma o lugar de um preço de exercício, que representa o valor atual de mercado no momento em que o empregado recebe as opções.

Expensando opções de ações: O FASB pode prevalecer?

Quando o Financial Accounting Standards Board (FASB) anunciou recentemente que pode exigir que as empresas reconheçam o valor da compensação baseada em opções de ações, expurgando o valor na demonstração de resultados (as regulamentações atuais permitem divulgação de notas explicativas em relatórios financeiros), parece estar pronta para resolver um problema contencioso. Mas a proposta gerou uma guerra de palavras, colocando pesos pesados ​​como Alan Greenspan e Warren Buffett - que favorecem o modelo de despesas - contra oponentes poderosos como o comissário da SEC Paul Atkins e o representante da Louisiana Richard Baker, presidente do Subcomitê da Câmara sobre Mercados de Capitais, Seguros. e empresas patrocinadas pelo governo. O último esforço do FASB para exigir um tratamento de despesas e opções, em 1994, afundou diante da oposição política e setorial que ameaçava a própria existência do Conselho. De acordo com os professores da Wharton e outros, o FASB deve ser capaz de resistir à pressão desta vez.

A partir da década de 1990, as opções de ações dos funcionários - que geralmente dão aos destinatários o direito de comprar as ações relacionadas a um preço fixo por um determinado período de tempo, independentemente das flutuações do mercado - pareciam ser um caminho fácil para a riqueza. Microsoft Millionaires ”pode testemunhar. Mas os críticos afirmam que as opções também alimentaram escândalos corporativos como a Enron e a Worldcom, ao tentar que os executivos aumentassem artificialmente os preços das ações.

Alguns investidores e outros também argumentam que o tratamento contábil subjacente - que permite que as empresas evitem despesas com remuneração baseada em ações - é falho porque, por exemplo, dá a alguns setores pesados ​​de opções, como a alta tecnologia, uma margem de informação sobre as empresas. utilize formas mais tradicionais de compensação que são refletidas em uma demonstração de receita ou lucro e prejuízo (P & amp; L).

Agora, uma Minuta de Exposição do FASB, Pagamento Baseado em Ações, uma Alteração das Declarações 123 e 95 do FASB, procura “melhorar as regras contábeis existentes e fornece informações mais completas e de maior qualidade para os investidores”, segundo a Diretoria. O período de comentários para o projeto de exposição termina em 30 de junho, e o FASB planeja realizar reuniões públicas de mesas-redondas para obter informações adicionais sobre a proposta.

“O Financial Accounting Standards Board quer que as empresas reconheçam o valor das opções usadas para comprar mão-de-obra dos funcionários”, observa Wayne R. Guay, professor de contabilidade da Wharton. “Por que isso deve ser diferente da emissão de opções de ações para matérias-primas, suprimentos ou outras categorias que são reconhecidas como despesas de negócios na demonstração de resultados quando os itens são usados? Curiosamente, o trabalho é o único item que não é reconhecido. ”

Mas nem todos concordam com essa análise. O deputado Baker, por exemplo, disse recentemente que estava "muito desapontado". # 8221; sobre os planos do FASB e planejava lançar ações do Congresso para detê-lo, de acordo com o serviço da Dow Jones Newswires. E um comunicado da Reuters em janeiro informou que, em uma conferência do Instituto Empresarial American Enterprise, o comissário da SEC, Atkins, questionou a necessidade de opções de despesas, expressando preocupação de que a diretoria estivesse caminhando para a exigência por razões políticas, em vez de contábeis. Atkins teria dito, no entanto, que ele estava falando em uma capacidade pessoal, não oficial. De fato, de acordo com relatórios publicados, o chefe da Atkins, o presidente da SEC, William Donaldson, é a favor de despesas com opções de ações.

Previsivelmente, gigantes da alta tecnologia como a Intel e a Cisco Systems, que resistiram a pedidos de opções de ações de funcionários, soaram um alarme sobre a proposta do Fasb. Em um recente pedido de procuração, a Intel pediu aos acionistas que votassem contra uma proposta de acionista para que as despesas da empresa fossem o custo de todas as futuras opções de ações. De fato, o segmento de alta tecnologia como um todo tem tradicionalmente argumentado que seus ganhos e vantagens competitivas poderiam ser corroídos se o valor das opções de ações - que têm sido muito usadas para atrair talentos - fosse refletido no P & amp;

Escola Secundária Knowledge @ Wharton.

Mas mesmo antes do anúncio mais recente do FASB, algumas rachaduras na frente de alta tecnologia eram evidentes. No final do ano passado, por exemplo, a Microsoft modificou seu programa de compensação de opções de ações para recompensar funcionários com ações reais de ações. Na época, alguns observadores interpretaram isso como uma admissão tácita de que a administração não esperava mais grandes disparidades no preço das ações - e de fato as ações da Microsoft caíram de um pico de cerca de US $ 30 no final de 2003 para cerca de US $ 25 em meados de abril de 2004. Além disso, a empresa anunciou sua intenção de custear toda a remuneração baseada em ações, incluindo opções de ações anteriormente concedidas. Outra empresa de base tecnológica, o serviço de aluguel de DVDs on-line Netflix, também anunciou no ano passado que seria uma opção de despesas. Os relatórios publicados citados pelo CFO Barry McCarthy, observando que o movimento deu à empresa “maior consistência” em seus relatórios financeiros.

A nova proposta do FASB conta com o apoio das empresas “Big Four” da CPA. Em uma carta conjunta datada de 17 de março, dirigida ao deputado Baker e ao deputado Paul E. Kanjorski (o membro graduado do subcomitê de Baker), os titãs da indústria contábil apresentaram seus argumentos no contexto de uma necessidade de independência contínua do FASB. "Continuamos a apoiar a visão de que o valor justo de todas as opções de ações de funcionários deve ser relatado como despesa de remuneração", diz parte da carta, que é assinada pelos presidentes e CEOs da Big Four. Continua exortando o Congresso a continuar seu reconhecimento da “contribuição crítica de um FASB independente para o funcionamento eficaz dos mercados de capitais”.

Deixando a política de lado, as empresas de alta tecnologia também expressaram temores de que uma mudança súbita para a despesa com opções poderia levar a um mergulho vertiginoso em suas P & Ls, potencialmente provocando declínios incapacitantes nos preços das ações - a mesma ferramenta que eles usaram para atrair e reter talento. Mas Guay, da Wharton, descartou essas preocupações, e um par de estudos de alto perfil parece apoiar sua posição.

“As opções de ações representam uma ferramenta de compensação e, se forem eficazes, esperar-se-ia que as empresas continuassem a usá-las, independentemente do mecanismo de relatório”, argumenta ele. “Além disso, o valor em dólar da despesa com opções é geralmente divulgado em formato de nota de rodapé, portanto, os investidores institucionais e outros sabem disso, e os analistas já o consideram. Várias centenas de empresas já estão gastando suas opções, e os preços das ações não parecem ter sofrido com a abordagem ”.

Uma conclusão semelhante foi alcançada pelo Escritório de Orçamento do Congresso, que recentemente divulgou um estudo sobre os efeitos potenciais da contabilização de opções de ações. Intitulado “Contabilização de Opções de Ações de Empregados” e datado de abril de 2004, o relatório observa, entre outras conclusões, que se as empresas “não reconhecem como despesa o valor justo das opções de ações de funcionários, medidas quando as opções são outorgadas, as empresas relataram o lucro líquido será exagerado ”.

Além disso, apesar de reconhecer a complexidade envolvida no cálculo do valor justo das opções de compra de ações, a CBO diz que elas “podem ser estimadas com a mesma confiabilidade de muitas outras despesas”. De acordo com a proposta do FASB, a despesa de uma opção de ações seria geralmente mensurados pelo valor justo na data da outorga. Embora a diretoria não diga especificamente como as opções devem ser avaliadas, a proposta menciona dois métodos permissíveis: a fórmula amplamente utilizada de Black-Scholes-Merton e um modelo binomial menos conhecido.

Por fim, acrescenta o estudo, reconhecer o valor justo das opções de ações para funcionários como uma despesa nos relatórios de uma empresa provavelmente não afetará negativamente a economia nacional, uma vez que as informações já foram divulgadas em notas de rodapé. No entanto, observa o relatório, “poderia tornar as informações de valor justo mais transparentes para os investidores menos sofisticados”.

Another study, focusing on 335 companies, was conducted by the global professional services firm Towers Perrin. It too determined that companies are not penalized when their stock options are expensed. “Once adjusted for general market movement, the average stock price of announcing companies does not show any significant change during the 300 trading days surrounding the declaration,” according to the report, which was released on March 31.

“What we can learn from this study is that accounting treatment needn’t drive management incentives,” says Gary Locke, a Towers Perrin principal and leader of the firm’s executive compensation consulting practice. “Rather, incentives should be designed to drive corporate performance.”

Guay adds that FASB’s global counterpart, the London-based International Accounting Standards Board, has already issued a standard requiring companies to reflect, in their income statement, the effect of stock options. “If special interests try to pressure the SEC or FASB, those bodies can always reply that this is the direction in which the rest of the world is moving,” he says. “We need to move along with other countries in this effort.”

In fact, he adds, the task of developing standard metrics to accurately value stock options may not be all that daunting. “Valuation issues will be important, but remember that financial markets already value certain types of stock options (typically puts and calls, which give an owner the right, but not the obligation, to respectively sell or buy a specified amount of an underlying security at a specified price within a specified time),” he observes. “The trick here is that these compensation-related stock options are not the same as publicly traded options, so vesting and other unue features could make the job a bit tougher. But so are other valuations, like pensions, which require estimates of how long employees will work at a company, and how long they will live. The value assigned to stock options may not be perfect, but it will be reasonable. And since the current P&L valuation of stock-option expense is zero, any kind of value is better.”